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图书市场保持平稳增长,少儿、文学市场表现突出
作者:天津大邱庄信宏钢管 来源:www.tudouqq.com 点击数: 更新时间:2017年11月24 【字体:

书市场保持平稳增长,少儿、文学市场表现突出
从开卷信息数据来看,近年来我国图书零售市场规模和动销图书品种都在实现平稳增长,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年,我国图书零售码洋市场规模达到701亿元,同比增长12.3%;2009-2016年,图书零售市场零售码洋从363亿元增长到701亿元;动销品种方面,从2008年的99万种增长到2016年的175万种,天津防腐钢管最新价格资讯。

近年来,图书新书品种基本保持稳定,每年维持在20万种左右,天津防腐钢管最新价格资讯。图书定价保持稳定上升态势,2012-2017H1年我国图书零售定价从52.33元上升到72.78元,CAGR8.6%,天津防腐钢管最新价格资讯。细分品类来看,少儿和文学品种近两年来增速强劲,天津防腐钢管最新价格资讯。2015和2016年,少儿类图书规模分别同比增长15.73%和28.84%;文学类分别同比增长15.2%和16.10%,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,教辅品类由于其必须品性质,同比增长7.01%和13.05%;社科类图书分别同比增长17.31%和8.38%;科技和艺术品类同比有所下降,天津防腐钢管最新价格资讯。

数字图书方兴未艾,有望迎来高速成长期
广义的数字阅读包括多种数字化的出版物,如数字图书、数字漫画、有声读物及数字报刊杂志等;狭义的数字阅读对象仅指数字形式的文字阅读,从内容形式差异和受众不同角度,具体可以分为数字图书和网络文学,天津防腐钢管最新价格资讯。从内容形式来看,数字图书核心指的是出版图书的数字化阅读,阅读终端包括手机、平板电脑、Kindle等阅读终端等,其受众与出版图书阅读受众贴近,天津防腐钢管最新价格资讯。网络文学指的是诞生于网络,扎根于网络的一种文字内容形态,多为玄幻、奇幻、言情等小说题材,其受众和核心网民特性更加接近,表现为年轻化、大众化等特点,天津防腐钢管最新价格资讯。

中国新闻出版研究院数据显示,2016年,我国的数字出版中,排名居前的互联网广告、移动出版、网络游戏、在线教育、网络动漫市场规模分别为2902亿元、1399亿元、827亿元、251亿元、155亿元,天津防腐钢管最新价格资讯。相比之下,数字图书、期刊、报纸、杂志规模较小,市场规模分别为52亿元、17.5亿元、9亿元,天津防腐钢管最新价格资讯。整体来看,我国数字阅读产业仍处于起步阶段,天津防腐钢管最新价格资讯。


对整体图书出版行业来看,数字图书市场规模仍然较小,但增速较快,天津防腐钢管最新价格资讯。2012年-2016年,我国图书出版营收从723.51亿元增至832.31亿元,CAGR为3.6%,相比之下,我国数字图书市场规模从31亿元上升到52亿元,CAGR13.8%,显著高于图书出版营收增速,天津防腐钢管最新价格资讯。且从市场体量上看,数字图书与出版图书存在较大差距,数字图书占整体图书市场渗透率仅为6.2%,较低的渗透率隐含着未来较大的成长空间,天津防腐钢管最新价格资讯。

我们认为,正如凯文凯利所言,和纸质书相比,数字图书书页是流动的,版本是流动的,介质是流动的,改进是流动的,天津防腐钢管最新价格资讯。阅读本身数字化是不可逆转的大趋势,数字图书市场增长是科技发展的必然,天津防腐钢管最新价格资讯。就目前而言,我国数字图书阅读正处于方兴未艾阶段:一方面,数字图书与传统出版图书相比,虽然增长速度显著高于传统出版图书,但市场规模仍然较小,渗透率仍然较低,但也预示着市场仍然很大发展空间;另一方面,优质内容缺失、用户付费习惯缺失、版权保护缺失、数字阅读器硬件终端阅读场景缺失等问题仍然是制约市场进入高速发展阶段的核心掣肘,天津防腐钢管最新价格资讯。随着用户阅读习惯的养成、付费意愿的提升、产业链的不断完善、相关技术的不断提高以及资本的不断投入,我国数字图书市场有望迎来爆发,天津防腐钢管最新价格资讯。

综合考虑我国数字图书市场当前的发展情况、未来的想象空间以及欧美等发达成熟市场的状况,我们假设5年后我国数字图书市场渗透率达到15%,数字阅读硬件用户接近7000-8000万,每年数字阅读器销量达到1000-2000万,天津防腐钢管最新价格资讯。我们测算,我国未来数字图书内容市场规模将达到150亿元,硬件市场规模将达到50亿元,整体市场规模达到200亿元,相对于2016年市场有4倍成长空间,未来5年CAGR30%,天津防腐钢管最新价格资讯。随着数字图书内容不断提升,巨头进入不断拓展市场成长边界,硬件市场不断打开,数字图书市场将进入高速发展阶段,天津防腐钢管最新价格资讯。

目前,我国主流数字阅读平台可以分为三类:第一类是电商平台驱动型,如亚马逊的Kindle、当当和亚马逊的阅读平台等,其优势在于随着线上图书销售强势增长,其与内容提供商图书出版公司建立了紧密合作关系,从而为用户提供相关内容;第二类是互联网平台驱动型,如掌阅、QQ阅读等,其中第三方阅读平台如掌阅主要依靠自身在数字阅读领域数年积累的口碑,而QQ阅读、书旗小说则靠腾讯和阿里等互联网巨头巨大的用户流量支撑;第三类是运营商&硬件驱动型,如移动的咪咕阅读、苹果的iBook,其核心优势在于阅读市场先入优势以及底层预装应用掌控能力,天津防腐钢管最新价格资讯。

从内容丰富度来看,Kindle图书数量全平台保持领先,网易云阅读、掌阅等紧随其后,天津防腐钢管最新价格资讯。从2017年10月各大图书平台数字图书数量对比来看,Kindle因其丰富的国内外出版文学作品,领先于其他阅读平台,天津防腐钢管最新价格资讯。掌阅、亚马逊中国(kindle)和网易云阅读处于第二梯队,而京东图书和当当读书这样的传统电商平台,从绝对数量情况来看,数字图书种类相对较少,天津防腐钢管最新价格资讯。

从下载榜单来看,移动端互联网平台驱动阅读平台领先,天津防腐钢管最新价格资讯。以iPhone端为例,根据App Annie 2017年10月数据,在中国区图书类APP排名中,QQ阅读和掌阅均排名前10名,领先于其他平台,天津防腐钢管最新价格资讯。而京东阅读和当当读书等电商平台驱动的阅读平台,目前来看还与市场领先者有较大距离,天津防腐钢管最新价格资讯。而Kindle主要通过电子阅读器而非移动端APP读书,市场排名在上述APP中排名最后,天津防腐钢管最新价格资讯。

从第三方咨询数据来看,比达咨询数据显示,从总体数据来看(包括网络文学),2016年,我国主流数字阅读平台的渗透率来看,QQ阅读和掌阅iReader均拥有超过50%渗透率,此外,阿里旗下书旗小说和第三方平台宜搜小说渗透率均超过40%,而百度阅读、多看阅读、网易云阅读等应用渗透率均显著低于排名前4的平台,天津防腐钢管最新价格资讯。

从app活跃用户量来看,2016年,掌阅iReader、QQ阅读、书旗小说和宜搜小说均有超过2000万的月度平均活跃用户量,其中掌阅和QQ阅读排名第一和第二;在表现用户粘性的日均活跃用户量方面,QQ阅读和掌阅iReader显著高于其他阅读应用,也侧面验证了QQ阅读和掌阅较高的用户粘性,天津防腐钢管最新价格资讯。

从互联网细分发展趋势来看,行业第一或前二垄断市场几乎是行业走向成熟发展的必经过程,天津防腐钢管最新价格资讯。我们认为,我国数字阅读市场最终也将形成类似的行业格局,天津防腐钢管最新价格资讯。当前我国数字阅读平台表现出多强争霸的态势,目前未来市场龙头仍在酝酿,这也侧面印证了市场发展尚未成熟的结论,天津防腐钢管最新价格资讯。综合考虑,未来数字阅读平台赢家必然是提供最佳用户阅读体验的平台,而其中内容丰富度,用户使用体验,阅读硬件布局等方面都至关重要,我们看好基于互联网驱动的平台凭借用户体验优势胜出,天津防腐钢管最新价格资讯。
打击盗版带来付费率提升,驱动网络文学市场快速增长
近年来,随着互联网和移动互联网普及率不断提升,我国网络文学市场高速增长,天津防腐钢管最新价格资讯。中国音像与数字出版协会发布的《数字阅读白皮书》显示,2016年,我国网络文学市场规模达到120亿元,同比增长25%,天津防腐钢管最新价格资讯。从用户角度来看,网络文学用户规模从2013年2.74亿上升到2016年3.33亿,天津防腐钢管最新价格资讯。移动端成为网络文学主要阅读终端,移动阅读用户从2013年2.02亿增长到2016年3.04亿,同比增长50%,天津防腐钢管最新价格资讯。

付费用户快速增长将成为驱动网络文学市场需求端的原动力,天津防腐钢管最新价格资讯。文学和影视同属内容产业,在新用户获取红利逐渐消退背景下,随着优质内容不断推出和用户付费习惯不断形成,用户为内容付费成为内容产业增长的核心动力,天津防腐钢管最新价格资讯。
以网络视频为例,我国网络视频行业自10年前后实施正版化以来,随着优质内容不断积累以及用户付费习惯不断养成,2013年以来,付费用户增长成为网络视频行业核心增长动力,2016年付费用户整体规模达到6130万,同比增长109.72%;预计2017年付费用户总体规模将突破8094万人,同比增速32%,天津防腐钢管最新价格资讯。

严厉打击盗版文学驱动行业增长,助力行业增长和龙头公司获取市场份额,天津防腐钢管最新价格资讯。《2015年中国网络文学版权保护白皮书》(艾瑞咨询)显示,2014年,盗版文学造成网络文学市场在PC端损失43.2亿元,移动端损失34.5亿元,合计损失达到78亿元,而盗版网文市场规模难以统计,一般认为,正版+盗版网络文学市场应该是当前百亿市场规模的3-5倍,由此我们认为,针对盗版网络文学的打击将持续驱动行业增长,天津防腐钢管最新价格资讯。
2016年,相关部门重点开展了对网络文学盗版打击:国家版权局、国家互联网信息办公室、工业和信息化部和公安部4部门联合印发《关于开展打击网络侵权盗版“剑网2016”专项行动的通知》,确定专项行动工作目标:突出整治未经授权非法传播网络文学、影视、新闻等作品的侵权盗版行为,保障有关权利人的合法权益,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年12月国家版权局通报了查处的21起典型案件,天津防腐钢管最新价格资讯。
我们认为,在付费用户增长的大趋势下,网络文学市场有望随着ARPU值提升从而继续保持高速增长的态势,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,在打击盗版,不断加强版权保护的背景下,坚持走正版路线的公司有望享受最大的正版化红利,天津防腐钢管最新价格资讯。从行业层面看,阅读平台行业格局已经形成“一超多强”的竞争格局,未来众多内容提供商有望享受行业发展红利,天津防腐钢管最新价格资讯。

PC端网络文学网站经历了十多年时间的发展,已经形成了阅文集团一家独大的市场格局,天津防腐钢管最新价格资讯。按2016年日均PC端用户数统计,起点中文网、晋江文学城、云起书院、17k.com及纵横中文网站排名前五,占用户总数的份额(按各网站的日活跃用户数占中国网络文学市场PC端日活跃用户总数的百分比计)分别为18.3%、7.9%、6.5%、4.5%及3.4%,天津防腐钢管最新价格资讯。阅文系的起点、晋江及云起书院全面承包男女频网文市场,用户合计市场份额高达32.7%,天津防腐钢管最新价格资讯。中文在线旗下17K小说网、百度文学及完美控股旗下纵横中文网位列第二梯队,天津防腐钢管最新价格资讯。

从2016年网络文学平台日更新作品数量,阅文系依然占据绝对龙头地位,旗下起点中文、云起书院/创世中文网、起点女生网、晋江文学网、潇湘书院分别排名1、2、3、4、10,在前十名中占据5席地位,其中起点中文网日更新作品数量过万,天津防腐钢管最新价格资讯。纵横中文网、塔读文学(天音控股旗下)、红薯小说网(掌阅旗下)、17K小说网位列第二梯队紧随其后,天津防腐钢管最新价格资讯。从绝对数量来看,阅文集团以72%的作品数量占比、88%的作者数量占比位列第一,截至2017年6月,阅文集团拥有 640万位作家和 960万部文学作品,中文在线、掌阅及百度文学位列二、三、四名,以公司实际披露数据及阅文集团的作品数量倒推,中文在线、掌阅及阿里文学分别拥有300万、50万部、40万部作品,天津防腐钢管最新价格资讯。

移动端竞争格局暂未稳定,QQ掌阅暂时领先,天津防腐钢管最新价格资讯。以Quehttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  tMobile各季度月活跃用户数为统计口径,阅读App可分为四个梯队,数量级分别为3000万-5000万、1000万-2000万、500万-1000万和200万-500万,天津防腐钢管最新价格资讯。综合各平台的经营状况及竞争优势,我们认为第一梯队的QQ阅读及掌阅基于内容及渠道的优势,市占率将会进一步巩固和提升,与二三四梯队拉大差距,而二三四梯队平台内容和用户的差异还不明显,未来仍将进一步分化,百度阅读、搜狗阅读都属于用户爬升期,有反超其他平台的可能,天津防腐钢管最新价格资讯。

第一梯队掌阅、QQ阅读用户数遥遥领先于其他阅读App,2017年6月月活跃用户数分别为5956万和3847万,其中QQ阅读用户数从2016年6月的1807万增长至2017年6月的3847万,用户增速高于掌阅并有反超趋势,天津防腐钢管最新价格资讯。第二梯队月活跃用户在1000-2000万,主要包括书旗小说、百度阅读和咪咕阅读,月活跃用户数分别为1712万、1233万和970万,其中百度近年来发力阅读领域,百度阅读在近一年之内月活数翻了四倍,至此排名前五的阅读App中BAT各占一家,天津防腐钢管最新价格资讯。

游戏:高景气度将持续,精品化驱动业绩增长
手游依托ARPU提升维持高增速,端游收益电竞有所回暖
根据游戏工委数据,2017年上半年手游的市场规模占比达到56.3%,端游占比32%,页游占比8.5%,天津防腐钢管最新价格资讯。手游的占比相比2016年进一步提升,已经成为国内游戏最大的细分市场,天津防腐钢管最新价格资讯。

手游方面,2017年上半年国内手游市场规模561亿元,同比增长49.8%,天津防腐钢管最新价格资讯。我们预计手游有望维持30%以上的增速,在今后2-3年仍然维持较高景气度,天津防腐钢管最新价格资讯。
从增长的驱动因素看,用户增速放缓,依托于ARPU增长成为主因,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年上半年,国内手游的用户规模达到4.35亿,同比增长7.5%,手游市场的用户红利收紧,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年手游的ARPU达到203元,同比增长43.8%,预计2017年将达到276元,同比增长超过35%,天津防腐钢管最新价格资讯。我们认为随着游戏精品化时代的到来,付费率及付费金额的提高将推动手游继续增长,天津防腐钢管最新价格资讯。

客户端游戏方面,2017年上半年端游市场规模319.5亿元,同比增长13.7%;用户规模1.36亿,同比下降1.4%,天津防腐钢管最新价格资讯。客户端游戏市场有所复苏,我们认为原因是电子竞技的兴起使得端游的关注度回暖,包括《Dota2》、《Chttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  :GO》等电子赛事的开展,为相关游戏的收入带来增长,天津防腐钢管最新价格资讯。

网页游戏方面,2017年上半年页游市场规模85.1亿元,同比减少2.1%;用户规模2.47亿,同比下降11.4%,天津防腐钢管最新价格资讯。一方面,页游逐步被手游、H5游戏等新兴形态所取代,用户基础不断流失;另一方面,页游的研发商也在纷纷转型,产品供给正在收缩,天津防腐钢管最新价格资讯。我们预计2017-2018年页游市场仍将处于缓慢衰退的阶段,天津防腐钢管最新价格资讯。

市场集中度持续上升,看好二线龙头份额增长
手游行业的集中度进一步提升,天津防腐钢管最新价格资讯。根据游戏工委数据,2016年腾讯的市场份额为46%,网易的市场份额20%,二者合计66%;预计2017年二者的市场合计将占接近70%,创出历史新高,天津防腐钢管最新价格资讯。手游的竞争演变为游戏作品、用户流量、IP等综合实力的竞争,腾讯、网易等巨头的竞争优势更加明显,天津防腐钢管最新价格资讯。
从游戏产品的表现看,2017年上半年排名前十的游戏市场份额占比为54.9%,相比去年同期增加2个百分点,天津防腐钢管最新价格资讯。在用户红利消失、时间饱和的背景之下,手游市场进入了存量用户和存量时间的博弈阶段,预计未来用户和收入将进一步向头部游戏集中,天津防腐钢管最新价格资讯。

国内手游承受着产能过剩与存量竞争的双重压力,天津防腐钢管最新价格资讯。首先,产品供过于求,导致国内市场仍处于渠道控制市场的局面,挤压了研发商的利润,天津防腐钢管最新价格资讯。国内研发商的分成比例约为3-5成之间,与国外的7成相比差距较大,天津防腐钢管最新价格资讯。其次,产品同质化严重,优质内容匮乏,因此对于中小厂商而言,有效用户的增加难度较大,天津防腐钢管最新价格资讯。较多的厂商存在买量的营销方式,多达60%的市场预算用于买量,天津防腐钢管最新价格资讯。
我们判断未来手游的市场格局仍然是巨头主导,中小厂商的份额将被进一步挤占,天津防腐钢管最新价格资讯。同时,我们观察到除了腾讯、网易两强之外,二线游戏厂商(市场份额在2%-5%之间)已在逐步崛起,天津防腐钢管最新价格资讯。凭借强大的研发实力,经典的IP储备以及既有的客户流量,包括完美世界、盛大游戏、三七互娱等在内的二线龙头厂商市场份额快速上升,将成为手游市场集中度提升的受益者,天津防腐钢管最新价格资讯。

游戏出海扬帆起航,研运一体深耕海外
随着国内手游市场的竞争加剧,部分厂商将目光投向海外,大力推进游戏出海,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年,我国自主研发网络游戏海外市场实际销售收入72.3亿美元,同比增长36.2%,天津防腐钢管最新价格资讯。我们认为游戏出海背后的原因是:(1)国内游戏研发商的技术实力不断提升,出产的优质产品足以参与国际市场的竞争;(2)海外游戏市场的秩序相对规范,“三七开”的分成比例为游戏出海创造了良好的条件,天津防腐钢管最新价格资讯。

国内手游厂商进军海外市场主要采用研运一体化或者代理模式,天津防腐钢管最新价格资讯。我们认为,拓展海外业务的核心竞争力是游戏本身的品质,以及对于当地市场环境的理解,天津防腐钢管最新价格资讯。从长期看,采用研运一体化模式的公司能够深耕海外市场,天津防腐钢管最新价格资讯。
以IGG为例,公司于2016年3月推出即时战略类手游《王国纪元》,该游戏融合了市场上最热门的策略战争类元素,并额外加入更丰富的玩法,如移民功能(可令游戏阵营及势力洗牌,延续玩家的游戏兴趣)和游戏中全球同服,游戏画质精细、画面宏大,包括16种语言版本,天津防腐钢管最新价格资讯。《王国纪元》自上市伊始就获得广泛好评,目前已拥有2500万注册用户和400万月活跃用户,天津防腐钢管最新价格资讯。

体育:赛事版权有望价值重估,关注世界杯对于板块催化
体育赛事的版权是体育产业的核心资源,天津防腐钢管最新价格资讯。体育产业的版权包括媒体转播权、商业赞助权、门票销售权、衍生品开发权等四类,天津防腐钢管最新价格资讯。其中,体育赛事的转播权属于稀缺资源,其价格在过去几年间一直处于上涨趋势,天津防腐钢管最新价格资讯。以英超联赛为例,其赛事转播权价格由1992年的1.9亿美元上涨至2016年的51.2亿美元,25年间增长了接近26倍,天津防腐钢管最新价格资讯。
从全球视野看,NFL、英超和奥运会是全球赛事权收入最高的三项赛事,其收入规模达到了40亿美元以上的量级,天津防腐钢管最新价格资讯。对于奥运会而言,赛事转播权是主要收入来源之一,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年巴西里约奥运会的赛事转播权收入达到41亿美元,相比2012年的伦敦奥运会增长59.5%,天津防腐钢管最新价格资讯。

我们认为体育版权与体育赛事互相促进,天津防腐钢管最新价格资讯。赛事版权收入的提升将为赛事带来庞大的收入,有利于吸引优质的人才和赛事质量的上升;而赛事质量的提升又将吸引更多的观众,进而提升比赛的商业价值,推高版权价格的上涨,天津防腐钢管最新价格资讯。从产业的长期逻辑看,对于优质赛事IP的竞争,将成为下一阶段体育产业布局的要点,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,2018年将举办俄罗斯世界杯,将带动赛事版权的相关公司,体育板块有望受益,建议积极关注,天津防腐钢管最新价格资讯。

目前,国内的赛事版权运营还处于初级阶段,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年,中超联赛的赛事转播权收入为1.45亿美元,CBA联赛为0.08亿美元,天津防腐钢管最新价格资讯。而同年,欧洲的西班牙、德国等足球赛事转播权收入在10亿美元的量级,美国篮球赛事NBA的转播权收入为28亿美元,天津防腐钢管最新价格资讯。
国内体育赛事的版权价格与国际赛事相比差距较大,存在广阔的提升空间,天津防腐钢管最新价格资讯。国内外版权价格差距较大的原因包括:(1)国内联赛的水平较低,商业价值存在局限性;(2)国际赛事在全球具备吸引力,而国内赛事还不具备输出能力;(3)国内赛事版权的变现在之前受到政策压制,目前刚刚处于起步阶段,天津防腐钢管最新价格资讯。

我们认为随着国内体育转播政策的放开,赛事版权的价格有望实现价值重估,天津防腐钢管最新价格资讯。此前,国内赛事版权长期采取行政定价手段,央视居于垄断地位,导致赛事价格被严重低估,天津防腐钢管最新价格资讯。2014年10月体育总局出台文件,明确“放宽赛事转播权限制”,国内赛事转播市场逐步进入市场化发展阶段,天津防腐钢管最新价格资讯。
同时,随着视频网站的崛起,体育赛事的版权价值也在网络端得到变现,天津防腐钢管最新价格资讯。越来越多的观众开始通过互联网或者移动互联网观看体育赛事,天津防腐钢管最新价格资讯。根据艾瑞咨询的数据,国内选择电脑观看体育赛事的观众达到26%,选择手机的达到19%,二者合计高于电视端的42%,天津防腐钢管最新价格资讯。国内视频网站正处于高速发展时期,用户规模和付费率正在逐年上升,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年,国内视频网站付费用户数达到7500万,相比2015年增长2倍以上,天津防腐钢管最新价格资讯。包括爱奇艺、优土、腾讯视频等巨头,其用户付费占营收的比重逐年提高,天津防腐钢管最新价格资讯。例如,爱奇艺在2017年的收入中,会员付费与广告收入预计将达到五五开的比例,天津防腐钢管最新价格资讯。我们认为视频网站的付费化时代到来,将为赛事版权的变现提供良机,天津防腐钢管最新价格资讯。各家视频网站为了吸引用户流量,将采取更高的预算进行内容采购,天津防腐钢管最新价格资讯。例如,爱奇艺表示2017年进行内容的采购金额有望增加100%左右,天津防腐钢管最新价格资讯。而付费率的提升,有利于包括体育赛事、网剧等IP价格的增长,天津防腐钢管最新价格资讯。我们看好体育内容付费的前景,拥有优质体育IP的公司有望从中获益,天津防腐钢管最新价格资讯。

从体育整体产业链来看,C端产业主要包括门票、体育休闲培训、彩票、体育用品及衍生品购买等,B端的收入主要包括版权收入、广告收入和运动员转会收入等,天津防腐钢管最新价格资讯。从产业链各个部分的价值传导机制上来看,在体育产业整体爆发时,在资本和受众的双重驱动下,版权和广告的价值空间将会成倍放大,门票、转播、彩票,衍生品的收入也会随之升高,天津防腐钢管最新价格资讯。就群众体育市场而言,相应的市场体系已经较为成熟,代际变化和消费升级所带来的市场空间的提升是一个长期的过程,前期成长速度相对竞技体育较为缓慢,但是整体市场空间更为广阔,天津防腐钢管最新价格资讯。

竞技体育的核心在于版权,我们认为,应该着重关注前期握有优质版权的竞技体育公司在行业快速发展的过程中版权价值快速放大的投资机会,天津防腐钢管最新价格资讯。同时也应该注意到的是,版权、广告、运动员价值的提升对于俱乐部、赛事运营、版权、体育媒体是营收和成本双重提升的过程,天津防腐钢管最新价格资讯。而对于体育媒介代理来说,将会单纯享受市场增长带来的渠道中介营收红利,天津防腐钢管最新价格资讯。在现行产业链格局下,对于具有优质赛事、媒体资源的广告媒介代理将具有较高的投资价值,天津防腐钢管最新价格资讯。

广告营销:媒介价值分化,关注互联网和稳中有升的线下媒介
整体广告花费增长放缓,新媒体持续分流传统媒体份额
新媒介快速发展下,用户注意力转向提供个性化、及时灵活内容的互联网,传统媒体继续面临较为严峻的挑战,新兴媒体稳步成长,户外媒体进入平台期,天津防腐钢管最新价格资讯。CTR数据显示,2017年上半年中国广告市场花费的涨幅同比微增0.3个百分点,整体增长0.4%,天津防腐钢管最新价格资讯。按刊例价计算,传统媒体下降4.1%,降幅收窄,下降趋势呈现回稳,其中电视刊例收入同比下降3.6%,广告时长减少7.6%,传统户外刊例收入同比减少2.7%,广告面积减少11.7%,但传统纸媒继续表现出“断崖式”下滑,报纸和杂志刊例收入同比分别下降30.5%、23.4%,天津防腐钢管最新价格资讯。新媒体广告在经历快速成长后,继续稳步成长,互联网刊例收入同增14.5%,而基于工作生活圈具备“被动曝光”特点的电梯电视、电梯海报、影院视频均保持两位数增长(对应同增18.9%/10.0%/19.0%),天津防腐钢管最新价格资讯。
投放媒介变化方面,受众注意力不断增长叠加广告技术完善,互联网广告规模在高基数下持续增长,天津防腐钢管最新价格资讯。目前我国网民数量已突破7亿,且网民使用互联网时间进一步增长,广告受众注意力向互联网尤其是移动互联网持续迁移并沉淀;同时基于用户数据不断积累、算法不断优化、内容形式与吸引力不断完善,互联网广告效率日益提升,天津防腐钢管最新价格资讯。注意力与投放效率的提升带动广告主对互联网广告的预算持续倾斜,互联网广告市场规模持续快速增长,据易观千帆测算,2017年互联网广告市场规模将达到3000亿元,占据广告总体投放半壁江山,并有望在未来几年依旧保持10%以上增长,天津防腐钢管最新价格资讯。


投放地域方面,非一线城市消费潜力巨大,驱动广告主预算城市下沉,天津防腐钢管最新价格资讯。近年居民收入增长与消费升级大背景下,相比趋于成熟的一线城市消费市场,非一线城市有更大的消费体量与潜力,天津防腐钢管最新价格资讯。统计数据显示,非一线城市快消品零售占比由2013年的86.6%持续提升至2015年的87.2%,天津防腐钢管最新价格资讯。同时非一线城市广告效果较好,驱使广告主预算逐步倾斜至非一线城市,天津防腐钢管最新价格资讯。在广告预算城市下沉的大趋势下,能触达广大非一线城市受众的媒介的价值未来将逐步凸显,天津防腐钢管最新价格资讯。

核心城市互联网广告主占比提升,传统广告主投放下滑
互联网行业的高景气度与激烈竞争驱动互联网企业广告投放大幅增长,天津防腐钢管最新价格资讯。过去的10年是互联网行业的黄金十年,在资本的大力投入下,互联网企业通过各种渠道获取用户,天津防腐钢管最新价格资讯。由于互联网产品在C端普遍存在较为明显的马太效应,因此企业往往重金砸广告获取用户量的先发优势,天津防腐钢管最新价格资讯。对比2013年和2016年的一线城市广告投放排名前十的品类(考虑到互联网从一线往二三线下沉的规律,一线城市对互联网新兴行业的广告预算吸引力较大),可以发现互联网/网站已经一跃成为排名第二的广告投放品类,仅次于液体饮料,2016年占比高达6.6%,比2013年的2.1%提升了4.5个百分点,天津防腐钢管最新价格资讯。
传统行业受景气度下行和广告投放边际价值下降影响,在一线城市投放力度逐渐减弱,天津防腐钢管最新价格资讯。在互联网行业广告投放加大的同时,许多传统行业的广告投放出现了下滑,如房地产、护肤用品、交通工具等,天津防腐钢管最新价格资讯。这一方面和行业景气度相关,另一方面也因为相关品类的部分品牌在一线城市进入成熟阶段,进一步投放广告所带来的边际价值下降,预算开始往非一线城市迁移,比如说许多护肤品牌,经过多年在一线城市的耕耘,已经在消费者群体树立了相当的品牌知名度,继续在一线城市投放广告对知名度和销量的促进作用逐步降低,天津防腐钢管最新价格资讯。

多元化媒介给予广告主更多投放渠道选择,LBhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  等技术发展驱动中小、本地广告主持续增长,天津防腐钢管最新价格资讯。随着广告载体不断丰富、技术不断发展,广告主获得了更多投放渠道选择,可以凭借自身需求进行品牌广告与效果广告投放,天津防腐钢管最新价格资讯。具有精准面向受众、实时灵活投放特点的LBhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  广告投放技术大大降低了本地中小广告商的投放门槛,近年中小广告主规模和投放金额增长迅速,随着数据、投放技术进一步完善以及中小广告主对LBhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  移动广告价值的进一步认知,中小广告主投放有望持续增长,给广告行业投放带来新的增量,天津防腐钢管最新价格资讯。

传统媒介服务逐步收缩,数字营销等新服务开始崛起
受众注意力与广告主预算倾斜到移动互联网的大趋势下,主要广告代理服务商结合自身能力,顺应广告主需求,积极开展数字营销、内容营销等相关业务,而传统媒介代理服务逐步占比逐步收缩,天津防腐钢管最新价格资讯。如思美传媒近年互联网广告服务、内容营销收入占比持续提升,截至2017年上半年,思美互联网广告收入同增48.7%,占比已达到38.4%,内容营销占比达到26.7%,而传统广告业务占比降低至30%以下,绝对值亦出现负增长,天津防腐钢管最新价格资讯。蓝色光标2017年以来移动营销业务增速显著,数字营销收入占比已超过80%,旗下多盟、亿动、蓝瀚互动等子品牌盈利能力稳步增强,截至2017H1,蓝色光标基于移动端通过程序化购买实现收入近4.2亿,媒体购买实现收入25.4亿,助推公司营收稳步提升,天津防腐钢管最新价格资讯。
持续变化的环境下,资源禀赋不同的广告服务商在竞争策略、业态的异质化将进一步体现,天津防腐钢管最新价格资讯。如蓝色光标、华扬联众布局海外业务,其中蓝标在北美、欧洲、东南亚等市场已形成成熟业务体系,2017H1海外业务收入达到23.4亿元(占比35%),而思美传媒公司持续加码互联网营销与内容营销,天津防腐钢管最新价格资讯。不同广告服务公司基于其广告主需求及自身资源、能力优势开展业务,整合横向纵向资源构建自身优势,未来广告服务公司的业态差异化将进一步体现,天津防腐钢管最新价格资讯。

受众媒体消费习惯新变化下,看好转化率高的互联网和注意力稳定的线下媒介
广告受众硬广“免疫力”提升大背景下,内容式、主动传播、精准营销导向的互联网效果凸显,天津防腐钢管最新价格资讯。从目标受众行为角度,消费者的广告“免疫力”提升,主动搜索优于被动传播,天津防腐钢管最新价格资讯。随着媒体结构愈发复杂,消费者的行为习惯已被彻底改变,使用媒介的时间呈现碎片化,在各类生活场景中使用的媒体终端类型也更为分散,媒介的时空特征消失,消费者的注意力被稀释,被动传播广告的效果大大下降,天津防腐钢管最新价格资讯。相比之下,主动搜索(用户在有相应需求时的搜索),或是基于内容的传播(相应兴趣下的关注与转化)在精准度、转化率上显著高于被动广告,我们认为搜索类媒介和基于内容、具备主动传播性的信息流等广告潜力巨大,天津防腐钢管最新价格资讯。(社交与内容营销将在社交媒体部分详细阐述)

受众注意力稳定、封闭场景被动曝光的户外广告价值有望进一步体现,天津防腐钢管最新价格资讯。不同于普通的被动曝光广告,具备封闭和碎片化的场景下曝光特点的户外广告能更好地锁定用户的注意力,从而实现比其他媒介更好的硬广效果,天津防腐钢管最新价格资讯。一方面,通勤生活圈的固定性保障了“被动曝光”属性的户外媒介用户注意力的稳定性;另一方面,在等电梯、等电影的碎片化时间里,用户转移注意力的情况较少,从而实现较高的用户达到率,天津防腐钢管最新价格资讯。而实际花费方面,映前广告及楼宇广告呈现快速增长,天津防腐钢管最新价格资讯。

社交媒体:强势攫取用户时间和心智,用户粘性凸显商业价值
流量红利逐步消退,社交产品独领风骚
网民总量突破7亿、增长率降至个位数的大背景下,凭借相对刚性的社交需求、丰富的内容与交互形式,社交媒体称霸互联网江湖,大量挤占用户时间,天津防腐钢管最新价格资讯。Quehttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  tMobile统计显示移动社交产品6月份用户总使用时长接近400亿小时,远超同为高频应用的视频、资讯、游戏等,天津防腐钢管最新价格资讯。主要社交平台微信微博月活用户在高基数下持续增长,全面覆盖主流互联网用户,与此同时用户对社交平台依赖度很高,天津防腐钢管最新价格资讯。以微信为例,根据Quehttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  tMobile监测的数据,微信日均单用户使用时长从2014年12月的约40分钟增长到2016年12月的约60分钟,而微信16Q3业绩发布会显示微信DAU/MAU达到90%,50%的用户每天使用微信时长达到90分钟,活跃率与时长远远高于其他产品,天津防腐钢管最新价格资讯。

日益丰富的交互方式与内容带来用户粘性持续提升,天津防腐钢管最新价格资讯。随着近年移动软硬件的普及成熟、热点覆盖率提升以及流量资费的下降,短视频、直播等富媒体形式日益成为社交产品的重要部分,给用户带来更加丰富真实的社交体验,显著提升了社交产品的用户规模、粘性和变现能力,天津防腐钢管最新价格资讯。以微博为例,微博作为国内最大陌生人社交平台之一,已经实现了文字、图片、短视频、直播等多种内容传播形式,大大丰富了用户和平台之间的交互方式,这使得微博用户时长日渐增长,截止到2016年12月,日均用户时长达到9.87分钟,天津防腐钢管最新价格资讯。
直播短视频方兴未艾,驱动社交媒体新一轮浪潮,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年以来直播快速发展,给用户提供了更加实时、真实、可互动的新交互形式,带动陌陌、YY等大批社交平台在用户规模、活跃度、货币化等方面显著提升,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年短视频集中爆发,据Quehttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  tmobile统计,短视频行业(独立APP)从2017Q1到Q2用户规模增长约2000万(环比+11.5%),同时微信、微博、陌陌等巨头也纷纷引入或完善短视频功能与内容生态,天津防腐钢管最新价格资讯。我们认为,直播短视频等富媒体形式作为提升社交交互真实性、完善泛娱乐内容的重要环节,未来将成为社交媒体标配,天津防腐钢管最新价格资讯。

营销模式持续裂变,社交广告价值凸显
社交媒体时代,营销从单向推送向互动传播发展,社交软广价值凸显,天津防腐钢管最新价格资讯。在传统营销及互联网营销时代,营销多为商家向消费者的单向推送;而在社会化媒体时代,商家和终端消费者之间产生了互动,消费者之间的互动也更为频繁,商家营销目的从最初的引流向累粉和多次转化转变,天津防腐钢管最新价格资讯。消费者从留下印象,产生互动,引起兴趣,到主动关注并产生最后的实际购买行为,通过口碑的爆炸式传播,大大提高了触达用户的概率,并且让品牌形象刻画更为生动清晰,天津防腐钢管最新价格资讯。未来精准触达、广传播、高转化的社交广告价值将进一步凸显,天津防腐钢管最新价格资讯。


一超多强格局确立,社交巨头迈入货币化黄金时代
强大的关系链与内容沉淀确立巨头格局,凭借巨大的用户规模与注意力,主要社交平台迈入货币化黄金时代,天津防腐钢管最新价格资讯。社交产品马太效应明显,在过去几年激烈竞争后,凭借强需求的用户关系链沉淀与优质的内容壁垒,以腾讯、微博为首的一超多强格局已经确立,天津防腐钢管最新价格资讯。截至2017年二季度末,微信月活9.63亿,微博月活3.61亿,远超YY、陌陌等月活1亿左右的细分龙头,天津防腐钢管最新价格资讯。竞争优势确立下,凭借巨大的用户基础与注意力,叠加持续完善的货币化场景(游戏、直播、电商等)与技术能力(如精准广告投放能力等),主要社交平台迈入货币化黄金时代,腾讯、微博广告近年广告收入均保持高速增长,广告单用户收入持续提升,天津防腐钢管最新价格资讯。


前瞻专题:苹果推出ARKit,AR产业处于爆发前夜
苹果推出ARKit,AR产业处于爆发前夜
2017年6月5日的苹果WWDC 2017开发者大会上,苹果发布了移动端的AR开发平台ARKit,是苹果在AR布局的首次落地,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年9月,苹果已经发布新一代iPhone,把ARKit新机型重量级主打新功能之一,天津防腐钢管最新价格资讯。
ARKit是一个全新的增强现实框架,它允许开发者通过整合iOhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  设备的摄像头和运动传感功能,创建能够提供增强现实体验的App应用,天津防腐钢管最新价格资讯。通过将虚拟对象和虚拟信息同用户周围的环境相互融合,使得App跳出了屏幕的限制,以全新的方式与现实世界进行交互,天津防腐钢管最新价格资讯。ARKit运行的条件是:系统为iOhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/   11及以上,并且处理器为A9或者更高(即iphone6http://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  机型及以上),天津防腐钢管最新价格资讯。使用者体验在iPad上,通过AR技术在实体的桌面上放置虚拟物件,并且可以360度观察放置的虚拟物体,天津防腐钢管最新价格资讯。

ARKit包含的三项核心技术用于在iOhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  系统上搭建AR系统,三项核心技术分别为:跟踪定位(Tracking),场景理解(http://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  cene Underhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  tanding),和渲染(Rendering),天津防腐钢管最新价格资讯。跟踪定位快速稳定的实时定位,包括视觉惯性测,即使在室内也能够高精度实现定位,无需外部(软硬件)预设,天津防腐钢管最新价格资讯。场景理解能够实时感知各种平面,包括桌子、地面,甚至小点,使用摄像头进行光线估算,让虚拟内容和现实环境无缝衔接;渲染是在A9(及以上)处理器运行,苹果提供Metal等渲染工具,同时也可以使用Unity,Unreal引擎,实现最大渲染效果,天津防腐钢管最新价格资讯。

底层驱动:AR行业发展空间巨大,巨头推动加速应用普及
AR和VR同属于下一代新媒介平台,两者最直观的区别在于使用者视野中是否有现实场景出现:AR,天津防腐钢管,现实+虚拟,VR,天津防腐钢管,100%虚拟,天津防腐钢管最新价格资讯。
从应用领域来看:AR侧重的是现实世界和虚拟世界完美结合,从而提高工作、交流、娱乐的效率,未来有望深度渗透生活方方面面;而VR侧重深度沉浸感的打造,其核心应用将集中在娱乐如游戏、影视等领域,VR的普及对内容质量要求较高,天津防腐钢管最新价格资讯。VR设备是全封闭式的,搭建一个完全虚拟的环境,使用户完全沉浸在该环境中,天津防腐钢管最新价格资讯。AR在设备屏幕上,将虚拟世界和现实世界进行交融,使用户能够进行虚实互动,天津防腐钢管最新价格资讯。

Digi-Capital预测:随着ARKit推出,AR市场规模有望在2018年将迎来爆发式增长; 2017年,AR市场的规模将增长至50亿美元左右;而至2021年,全球VR/AR市场将有1080亿美元的收入,其中AR市场的收入将达到830亿美元,天津防腐钢管最新价格资讯。
此外,根据Digi-Capital预测的VR/AR安装基数,自2018年,AR移动端的安装基数将超过VR移动端和PC端安装基数的总和,并且预计到2021年,AR的安装基数将是VR的3倍左右,天津防腐钢管最新价格资讯。

苹果ARKit优势主要体现在位置追踪稳定性和实时建模&渲染技术,天津防腐钢管最新价格资讯。在追踪稳定性方面,ARKit能够进行快速和稳定的运动追踪,在设备小范围的移动和一定幅度的晃动时,虚拟物体也没有发生位移,天津防腐钢管最新价格资讯。网友使用ARKit制作一个虚拟飞船的demo,当镜头有轻微晃动,并且进行小范围的由远及近和多角度移动时,飞船没有发生位移,天津防腐钢管最新价格资讯。网友使用ARKit制作一个虚拟飞船的demo,当镜头有轻微晃动,并且进行小范围的由远及近和多角度移动时,飞船没有发生位移,Nexuhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/   http://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  tudiohttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  的公司用VR盒子Cardboard测试ARKit的跟踪技术,根据测试结果,只要戴着Cardboard像参观画廊那样慢慢行走,志愿者的两只眼睛都可以单独看AR画面(双通道AR),还可以通过iPhone 7内部进行每秒60帧的VR位置追踪来定位,天津防腐钢管最新价格资讯。

苹果推出ARKit将直接零门槛获取数亿级别庞大的用户群,ARKit支持使用A9及以上芯片的移动设备,根据苹果效率数据粗略统计,以2015年iphone 6http://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  发布为基点,截至2017年6月,苹果共销售约5亿台移动设备,天津防腐钢管最新价格资讯。公司官网显示2016年9月苹果公司推出iOhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/   10,推出不到一个月使用率已经超过50%,而至2017年7月有约86%的设备使用iOhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/   10,天津防腐钢管最新价格资讯。以5亿设备为基数,假设由80%用户更新使用iOhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  11,ARKit存量自带用户基数将达到4亿,若考虑iPhone8的销量,ARKit从推出开始就将有数亿的用户基础,天津防腐钢管最新价格资讯。

巨头铺路,我们看好AR内容产业快速普及
新内容形态普及需要巨头在硬件和软件底层技术上铺路,内容迎来爆发,天津防腐钢管最新价格资讯。内容产业的爆发都要滞后硬件2-3年,但巨头铺路是往往是内容产业爆发的起点,天津防腐钢管最新价格资讯。从苹果硬件+软件平台生态来看,iPhone2007年发布,其单个App下载量在2011年达到最快,天津防腐钢管最新价格资讯。从手游市场发展来看,我国手机普及增速最快的时期是在2010年,但手游的增速最高峰出现在2013年,天津防腐钢管最新价格资讯。

AR应用之游戏:虚实之间行业迎来新机遇:游戏是娱乐产品中最重交互的产品,ARKit带来的是全新的交互形式,游戏行业将迎来发展新机遇,天津防腐钢管最新价格资讯。以Pokemon Go为例,新的玩法极易获取新用户,从而成为现象级产品,天津防腐钢管最新价格资讯。当前大多数AR游戏仍然处于Demo状态,游戏玩法和功能比较简单,但是基于iPhone强大的硬件和系统配置,游戏呈现的效果逼真,与现实的结合度较高,预计未来多元化AR游戏的推出将能够极大地丰富玩家的游戏需求和体验,天津防腐钢管最新价格资讯。
AR游戏之《战争机器》:这是开发商Directive Gamehttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  推出的一款运用ARKit以及虚幻4引擎打造而成桌面游戏,玩家在游戏中负责调兵遣将,指挥各种军事单位向敌人进攻,一方玩家攻破对手的大本营,游戏分出胜负,天津防腐钢管最新价格资讯。目前《战争机器》中只有与AI对抗的游戏模式,开发商Directive Gamehttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  公司表示后续会还加入玩家间的1V1对抗模式,天津防腐钢管最新价格资讯。基于ARKit,网络桌游类游戏的沉浸感和玩家间的互动空间将得到进一步提升,天津防腐钢管最新价格资讯。

行业投资风险
市场在估值与业绩中平衡对板块冲击风险
板块受市场情绪波动带来的估值和业绩的短期不匹配将会造成一定的风险,天津防腐钢管最新价格资讯。
制度性政策方向与事件触发带来板块风格转化风险
文化体制市场化改革的方向仍具有一定的不确定性,或将在一定程度上影响到板块具体的热点,带来风格转化风险;短期的热点性事件同样可能造成板块的风格变化;政策对于新兴互联网的监管政策可能带来不确定性,天津防腐钢管最新价格资讯。
制度改革红利体现在财务收益上的进程具有不确定性
目前,国家已经明确了要将文化产业发展成为国民经济支柱产业,而政府具体政策的执行力度和落地时间有着一定的不确定性,将会给相关公司带来财务收益上的不确定性,天津防腐钢管最新价格资讯。
并购标的业绩不及预期带来商誉减值的风险
传媒行业上市公司通过并购实现外延增长,而并购标的的实际业绩有可能达不到业绩承诺,从而产生商誉减值,为上市公司的业绩带来不确定性,天津防腐钢管最新价格资讯。
投资策略与重点公司推荐
估值水平:板块对比处于中间位置,历史估值处于中下位
从估值上看,当前板块的整体市盈率约为38倍(TTM),位居全部行业板块的第11名,天津防腐钢管最新价格资讯。对比历史数据来看,估值基本处于历史中下位,天津防腐钢管最新价格资讯。具体来看,整体板块估值分布较平均,以互联网、影视动画为代表的高成长细分领域估值略高于其他领域,天津防腐钢管最新价格资讯。
展望2018年全年的行情,我们认为,在我国经济转型升级持续加码和居民精神文化消费意愿持续走高的背景下,传媒板块有望继续分享产业端转型和消费端升级的趋势性红利,天津防腐钢管最新价格资讯。综合来看,我们认为,传媒板块或将继续保持向上的发展动力,天津防腐钢管最新价格资讯。随着盈利能力不断分化,板块表现也将分化,高成长细分领域有望继续保持高估值溢价水平,成长能力相对较弱行业估值将逐步回归基本面,天津防腐钢管最新价格资讯。


行业评级和投资策略:分化成为主旋律,真龙头真成长仍为首选
我们认为,从宏观经济转型、国家文化产业发展的战略大格局等角度来看,传媒文化互联网行业仍然将是未来5-10年我国新经济蓬勃发展的领域,AR等新媒介持续放量、00后等新娱乐消费趋势持续确立有望催生行业“新蛋糕”,中长期来看我们依然认为行业属于朝阳行业,天津防腐钢管最新价格资讯。
自2016年以来,在估值回归基本面的大浪潮下,传媒行业整体指数经历了较大幅度的调整,天津防腐钢管最新价格资讯。展望2018年,我们对传媒板块指数表现持谨慎乐观态度,板块内部分化将成为主旋律,天津防腐钢管最新价格资讯。一方面,游戏、阅读等板块仍有望保持较高增速,真龙头、真成长仍然具备显著的投资价值;另一方面,项目制公司波动加剧、政策监管、前期并购重组风险释放的压力仍在,我们维持行业“中性”评级,天津防腐钢管最新价格资讯。从中长期来看,内容型公司估值回归商业模式本质,作品周期将成为关注重心;渠道型公司估值回归匹配业绩增速水平,有竞争壁垒、可持续成长潜力的标的将成为热门,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,十九大报告中提出,要坚定文化自信,要推动社会主义文化繁荣昌盛,我们预期相关符合主流文化发展方向的项目、推动文化输出的项目有望获得一定政策红利,天津防腐钢管最新价格资讯。最后,随着港股和A股互相联通,中概股相关公司业绩持续超预期,投资者全球化趋势日趋明显,特别是海外互联网领域标的关注度持续提升,我们预期这一趋势将持续深化,天津防腐钢管最新价格资讯。
具体来看,对于各个主要细分板块,我们观点如下:
电影:中长期仍有较大成长空间,预计未来3年复合增速15%,2017年三季度开始票房出现反转迹象,天津防腐钢管最新价格资讯。从需求端来看,三四线城市观影群体比例不断增加,90后年轻人群已经成为主流观影人群,天津防腐钢管最新价格资讯。从供给端来看,内容端回归优质内容本质的趋势较明显,看好国产电影创作周期触底回升的趋势,渠道端在快速扩张单屏幕产出持续下滑的趋势下整合的需求也较强,天津防腐钢管最新价格资讯。整体来看,票房回暖首选渠道型公司,但也应关注估值与增速匹配性,当前电影行业增速仍难支撑较高估值,天津防腐钢管最新价格资讯。同时优质内容龙头也有望持续发力,天津防腐钢管最新价格资讯。
电视&网络剧:从需求端来看,电视端收视率、有线用户数持续下滑的趋势已经确立,另一方面,网络视频平台将逐步成为行业核心需求方,网生内容领域有望保持高景气度,天津防腐钢管最新价格资讯。从行业本身来看,渠道方竞争格局逐步走向稳定,付费用户增速有所放缓,平台发力内容端趋势确立,头部剧价格未来上升趋势预计也将减缓,天津防腐钢管最新价格资讯。由此,我们认为,影视剧公司在2018年业绩波动性或将加剧,估值或将承压;此外,内容向头部集中趋势仍将持续,建议关注拥有最顶级IP制作能力的公司,天津防腐钢管最新价格资讯。
营销:移动营销继续快速增长,但是进入移动互联网时代后,头部媒体集中度提升,媒介代理业务毛利率将承压,天津防腐钢管最新价格资讯。另一方面,内容化、场景化等新趋势引爆内容植入、院线媒体等细分领域,天津防腐钢管最新价格资讯。整体来看,预计随着宏观经济好转,广告行业2018年有望回暖,天津防腐钢管最新价格资讯。在传统媒介代理业务毛利率承压背景下,建议投资者关注相关拥有核心媒介资源的公司,此外建议关注内容营销、场景营销等高速增长细分领域,天津防腐钢管最新价格资讯。
游戏:随着游戏产业的精品化推进,行业将维持较高景气度,我们认为移动游戏行业将维持20-30%的中高速增长,付费用户占比及付费金额的提高、游戏产品种类的拓展等因素将带动移动游戏的天花板不断抬升,天津防腐钢管最新价格资讯。而在流量成本不断提升背景下,顶级IP版权方和细分市场(二次元等)流量平台将有望在游戏领域发力,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,国内游戏厂商也在掘金移动出海红利,手游国际市场的开拓为行业带来新的增长驱动力;AR等新技术出现,也为行业发展提供新的蛋糕和想象空间,天津防腐钢管最新价格资讯。游戏公司整体估值相对较低,行业景气度相对较高,天津防腐钢管最新价格资讯。中长期来看,强渠道格局预计将保持稳定,以精品化内容为导向的游戏研发公司有望表现出较强的可持续性,而拥有顶级IP的版权方和细分市场流量渠道渠道有望成为X因素,天津防腐钢管最新价格资讯。
出版&阅读:2017年出版行业整体营收继续放缓,但行业估值也相对较低,天津防腐钢管最新价格资讯。传统国有出版传媒公司主营业务为教材教辅,是可持续的现金流业务,投资重点是估值水平和业务发展情况,天津防腐钢管最新价格资讯。图书零售市场连续保持双位数增长,民营出版凭借优质内容市占率迅速蹿升;此外,在版权保护、付费拐点、IP衍生爆发背景下,数字阅读产业高速增长,预计2018年数字阅读高速增长的趋势仍将持续,天津防腐钢管最新价格资讯。
投资策略
我们认为,在当前行业分化发展的趋势下,真正有竞争壁垒、产业链溢价能力的龙头公司将拥有最高确定性;同时,处于高成长行业,有潜力成为行业龙头公司也具有真正成长潜力,投资者应该注重平衡成长空间、行业竞争格局、公司业绩与当前估值,天津防腐钢管最新价格资讯。
综合来看,我们认为,当前投资主要布局三大主线:1)游戏、影视、营销等行业的绝对龙头,享受行业成长确定性最高:重点推荐完美世界、三七互娱、分众传媒,建议关注光线传媒、万达影视;2)处于数字阅读、图片版权等高成长细分,有中长期成长潜力的标的,重点推荐掌阅科技、新经典、视觉中国、建议关注平治信息;3)估值处于低位,潜在受十九大政策红利驱动的公司,重点推荐中南传媒,建议关注中国电影,天津防腐钢管最新价格资讯。
港股方面,受益于南下资金的注入,香港市场的优质个股将有望被挖掘,天津防腐钢管最新价格资讯。一方面,对于大陆投资者对于相关上市公司的业务更加熟悉,其投资价值有望更好被市场所认知;另一方面,港股在前期处于价值洼地,个股的估值存在低估,“北水”流入有望抬升估值,天津防腐钢管最新价格资讯。标的方面:(1)互联网龙头,推荐游戏广告金融等业务多点开花的腾讯控股;(2)在新消费、新科技领域推荐占据优势、成长性较强的美图公司,关注IMAX CHINA,天津防腐钢管最新价格资讯。
2018年上半年我们核心推荐的组合为:分众传媒、完美世界、三七互娱、中南传媒、掌阅科技、新经典、微博(美股),天津防腐钢管最新价格资讯。

重点公司
新经典:三季度畅销书持续霸榜,业绩持续高增长
第三季度业绩持续增长,归母净利增速仍在50%以上,天津防腐钢管最新价格资讯。公司2017年前三季度实现营收6.94亿元(同比增长12.7%),归母净利1.77亿元(同比增长53.38%),归母扣非净利1.55亿元(同比增长54.18%),基本保持2017年上半年的高增长态势,天津防腐钢管最新价格资讯。前三季度经营性净现金流9734万元(同比增长10.9%),销售毛利率为43.78%,相较2016年全年36.6%、2017年上半年42.77%的毛利率有持续提升,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年前三季度整体费率为13.3%,Q3单季度费率增长至15.8%,其中管理费用率从2017H1的4.57%增长至2017Q3的7.76%,主要是三季报期上市费用增加和摊销股权激励费用,仅为一次性影响,天津防腐钢管最新价格资讯。
文学类畅销书持续霸榜,天津防腐钢管最新价格资讯。根据开卷信息2017年7-9月实体书店月度榜,新经典在虚构类文学月度榜单top10分别占比70%、50%、30%,top30分别占比30%、40%、30%,《解忧杂货店》、《白夜行》、《嫌疑人X的献身》、《百年孤独》、《平凡的世界》自上线以来长期排名畅销榜前十,天津防腐钢管最新价格资讯。公司畅销书的生命周期普遍较长,预计2017年全年将会持续霸榜,天津防腐钢管最新价格资讯。
版权资源不断丰富,新作持续上线,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年上半年,公司陆续上线东野圭吾的《圣女的救济》、《大雪中的山庄》,小豆豆系列之《奇想国的小豆豆》、马尔克斯的《一个海难幸存者的故事》;在华语作家方面,王小波的作品陆续上市,余华的《活着》与读者见面;此外,《毒木圣经》、《我在故宫修文物》等新作品亦取得良好的市场表现,天津防腐钢管最新价格资讯。
公司未来将依托优质的文学版权资源,打造“图书+影视”的华文创意平台,寻求文学类IP运作新突破,天津防腐钢管最新价格资讯。公司于2014年、2016年先后成立新经典影业及尔马影业,探索“图书影视互动”模式,天津防腐钢管最新价格资讯。目前公司正在进行路遥的《人生》(电影)、张爱玲的《红玫瑰与白玫瑰》(电视剧)、古龙的《欢乐英雄》(电视剧、电影)等多部畅销书的影视剧改编工作,天津防腐钢管最新价格资讯。
风险提示,天津防腐钢管最新价格资讯。行业监管趋严,版权价格上涨,核心人才流失,业务进展不及预期,用户阅读偏好变化,盗版风险等,天津防腐钢管最新价格资讯。
盈利预测及估值,天津防腐钢管最新价格资讯。我们预计2017-2019年公司净利润分别为2.29、2.89、3.48亿元,对应EPhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  1.70、2.15、2.58元(维持预测),对应PE为43/34/28倍,综合考虑公司目前码洋市占率较低(不到2%),未来成长空间较大,以及公司未来3年25%的预期复合增速,给予2018年35倍PE,目标价75元,维持“增持”评级,天津防腐钢管最新价格资讯。

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