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掌阅科技:阅精品内容,掌阅读生态
作者:天津大邱庄信宏钢管 来源:www.tudouqq.com 点击数: 更新时间:2017年11月24 【字体:


掌阅科技:阅精品内容,掌阅读生态
稀缺的数字阅读平台型公司,天津防腐钢管最新价格资讯。掌阅科技成立于 2008年,主营业务包括数字阅读服务提供,以及硬件产品、版权衍生产品等,天津防腐钢管最新价格资讯。公司收入和利润保持高速增长,天津防腐钢管最新价格资讯。2014、2015、2016年分别实现收入4.20亿、6.40亿和11.98亿,同比增速84.80%、52.44%、87.23%;归母净利润5746万、2957万、7721万,同比增速10.03%、-48.54%、161.14%,天津防腐钢管最新价格资讯。2017前三季度,公司实现收入12.3亿元,同比增长48.45%;归母净利润9740万元,同比增长104.46%,天津防腐钢管最新价格资讯。
行业分析:数字图书方兴未艾,网络文学强劲增长,天津防腐钢管最新价格资讯。数字图书和网络文学组成数字阅读,天津防腐钢管最新价格资讯。2016年,我国数字图书市场规模达到52亿元,天津防腐钢管最新价格资讯。我们预测未来数字图书内容市场未来5年CAGR30%;2016年,我国网络文学市场同比增长25%,天津防腐钢管最新价格资讯。付费兴起和打击盗版文学驱动行业增长;IP泛娱乐时代全面来临,预计在IP基础上的视频内容产业商业价值逼近千亿级别,围绕着IP资源的商业链条对应的市场规模将是3000-5000亿级别的“金矿”,天津防腐钢管最新价格资讯。
数字阅读平台龙头,硬件和海外布局可期,天津防腐钢管最新价格资讯。掌阅月活跃用户2014年-2017Q1从4205万提升至1.03亿;人均消费金额从2014年32元提升至2016年50元,天津防腐钢管最新价格资讯。从行业格局来看,公司是独立阅读平台市场份额领先者,综合渠道月活用户数仅次于阅文集团,我们看好公司以用户体验为优势成为行业巨头,天津防腐钢管最新价格资讯。用户和付费方面,公司和OPPO,VIVO和华为有紧密合作关系,预计公司月活跃用户从2016年9363万增长至2020年1.36亿;预计2016-2021年公司人均消费金额将从50.27元提升至121.98元,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,公司在阅读硬件领域产品增长迅速,海外市场布局将持续拓展公司用户边界,天津防腐钢管最新价格资讯。
布局内容构建生态,IP运营将成为成长第三极,天津防腐钢管最新价格资讯。内容方面,掌阅科技拥有36.7万册数字图书,合作出版社超过500家,预计未来将持续保持数字图书领先地位,天津防腐钢管最新价格资讯。2015年开始,公司重点布局网络文学,目前签约原创作者总数超过10000人,天津防腐钢管最新价格资讯。随着掌阅科技平台效应不断显现,公司有望在网络文学持续拓展布局,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,公司IP运营业务已经起步,未来平台效应将持续驱动公司网络文学内容资源积累,公司IP端潜力将不断显现,天津防腐钢管最新价格资讯。
风险因素,天津防腐钢管最新价格资讯。数字阅读行业竞争加剧;盗版风险;IP开发不及预期,天津防腐钢管最新价格资讯。
盈利预测、估值及投资评级,天津防腐钢管最新价格资讯。我们预测公司2017-19年数字阅读收入18.7亿/26.2亿/34.8亿元,版权产品收入3201万/8003万/1.6亿元,硬件收入4923万/8861万/1.32亿元,天津防腐钢管最新价格资讯。对应2017-19年EPhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  预测0.36/0.55/0.78元(维持预测),天津防腐钢管最新价格资讯。公司作为龙头将享受数字阅读行业成长以及市场份额集中的红利,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,公司IP综合运营以及海外市场拓展将中长期为业绩增长奠定基础,公司是A股ToC商业模式的唯一互联网平台型龙头公司,具有显著的稀缺性,天津防腐钢管最新价格资讯。以用户价值估值,我们认为公司单月活跃用户价值合理为30美元,目标市值220亿元;以PEG估值,我们认为公司合理市值为180亿元,天津防腐钢管最新价格资讯。综合考虑,公司合理市值为202亿元,目标价为50.37元,维持“买入”评级,天津防腐钢管最新价格资讯。

中南传媒:整治影响整体可控,期待后续需求驱动基本面回升
三季度业绩增速受整治影响,略好于市场预期,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年前三季度,公司实现收入69.57亿元,同比增长0.19%;归母净利润11.78亿元,同比增长0.05%;实现归母扣非净利润11.51亿元,同比下滑0.52%,天津防腐钢管最新价格资讯。公司收入增速和利润增长有所放缓,主要受到三季度开始湖南省重点整治市场类教辅市场影响,但公司仍然实现收入和净利润正增长,略好于市场预期,天津防腐钢管最新价格资讯。
整治影响整体可控,期待后续需求驱动基本面回升,天津防腐钢管最新价格资讯。从相关信息来看,6月,湖南省召开市场类教辅专项整治会议以来,包括株洲、怀化等地州市纷纷宣布重点整治教辅市场,整治力度历史未有,天津防腐钢管最新价格资讯。从三季报来看,整治影响整体可控,2017Q3实现营业收入20.21亿元,同比下滑8.07%;归母净利润2.95亿元,同比下滑12.54%,天津防腐钢管最新价格资讯。在我国中考和高考制度不变前提下,学生市场类教辅根本需求仍然在,整治教辅市场短期对公司财务影响较大,但中长期来看,随着公司不断将重心从后端销售端转入前端营销端(校园书店等),公司市场类教辅整治影响有望逐步淡化,基本面有望逐步回升,天津防腐钢管最新价格资讯。
博集天卷保持领先地位,期待剧目将密集落地,天津防腐钢管最新价格资讯。公司旗下博集天卷维持图书策划公司龙头地位,2017年上半年实现净利润5543.14万元,同比增长23%,天津防腐钢管最新价格资讯。截至2017年8月底,公司码洋市占率1.69%,保持领先,天津防腐钢管最新价格资讯。8月底,博集天卷完成了少儿团队建设,预计少儿版块有望在2018年持续发力,天津防腐钢管最新价格资讯。博集影业坚持走贴近现代生活的精品剧路线,目前《金牌投资人》、《法医秦明2》、《海洋之城》等剧目已经开机,有望在2017年年底或2018年上映,公司未来有望建立每年2-3部电视剧、1-2部电影,3-4个合作影视项目规模的影视产品线,利润贡献有望在2018年有所体现,天津防腐钢管最新价格资讯。
文化走出去排头兵,顺应时势打造全球有影响力文化传媒集团,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年以来,公司持续加快推进“文化走出去”步伐,在文化援外(南苏丹教育项目等),产品输出(获评“国家文化出口重点企业”),对外投资(入股法兰克福书展IPR在线版权交易公司)方面都有所进展,天津防腐钢管最新价格资讯。习近平总书记在十九大报告中指出,要坚定文化自信,建设社会主义文化强国,推进国际传播能力建设,天津防腐钢管最新价格资讯。未来,公司有望以“文化国家队身份”为基础,继续沿着“文化走出去,加强文化传播能力”方向进行布局,打造全球有影响力的文化传媒集团,天津防腐钢管最新价格资讯。
风险提示,天津防腐钢管最新价格资讯。在线教育行业发展不及预期;传统业务业绩下滑的风险;市场类教辅整治导致收入下滑风险,天津防腐钢管最新价格资讯。
盈利预测及估值,天津防腐钢管最新价格资讯。市场类教辅整治在四季度和明年春季仍然会对业务有一定影响,我们维持公司2017-19年EPhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  预测1.01/1.04/1.10元,天津防腐钢管最新价格资讯。当前价格13.9元,对应2017-19年PE为14/14/13倍,天津防腐钢管最新价格资讯。从中长期来看,公司教材教辅主发行体地位仍然没有改变,中长期仍然有稳定而持续的现金流,天津防腐钢管最新价格资讯。根据DCF估值方法和可比公司PE估值,给予公司2018年20倍PE,对应目标价20元,维持“买入”评级,天津防腐钢管最新价格资讯。

完美世界:游戏研发实力强劲,坚持精品化带动增长
2017年业绩增长符合预期,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年前三季度,公司实现营业收入55.24亿元,同比增长55.96%;归属母公司净利润10.78亿元,同比增长50.29%,天津防腐钢管最新价格资讯。公司业绩增长符合我们之前的预期,天津防腐钢管最新价格资讯。公司业绩实现较快增长的主要原因是《诛仙手游》、《最终幻想》等手游产品,以及《深海利剑》、《神犬小七》等电视剧带来收入,天津防腐钢管最新价格资讯。根据公司发布的2017年业绩预告,预计全年盈利14亿至16亿元,同比增长20.04%至37.18%,天津防腐钢管最新价格资讯。
手游业务快速增长,《梦间集》主打二次元市场,天津防腐钢管最新价格资讯。端游方面,《诛仙》、《完美世界国际版》仍然稳定贡献收入,《Chttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  :GO》和《Crohttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  http://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  out》先后开放测试,扩大电竞领域布局,天津防腐钢管最新价格资讯。手游方面,《诛仙手游》、《最终幻想》等延续良好表现,暑期活动带动流水上升,天津防腐钢管最新价格资讯。Q3公司发布二次元手游《梦间集》,吸引女性向用户,扩大玩家的边界,实现公司对于内容题材的扩宽,天津防腐钢管最新价格资讯。公司推出的《神雕英雄传2》结合电视剧档期,以影游联动进行推广,天津防腐钢管最新价格资讯。公司在Q4预计还将有《轮回决》、《武林外传》等产品推出,天津防腐钢管最新价格资讯。公司坚持精品化路线,在格斗、沙盒、http://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  LG等类型的游戏加强新产品的研发,天津防腐钢管最新价格资讯。
影视大作陆续推出,后续精品大作不断,天津防腐钢管最新价格资讯。电视剧方面,公司出品《深海利剑》、《神犬小七》已在第三季度确认收入,天津防腐钢管最新价格资讯。《东山晴后雪》等作品已经开机制作,天津防腐钢管最新价格资讯。电影方面,与美国环球影业的战略合作计划稳步推进,天津防腐钢管最新价格资讯。公司宣布成立完美威秀娱乐集团,发布片单包括成龙主演的《机器之血》、张艺谋执导的《影》等,天津防腐钢管最新价格资讯。院线方面,公司进一步树立整合,借助影院作为游戏线下活动地点不断提高非票房收入,包括转播Dota2和Chttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  的电竞比赛等,实现影院场地利用率的提升,天津防腐钢管最新价格资讯。
泛娱乐生态形成,多元布局发挥优势,天津防腐钢管最新价格资讯。公司作为国内影视和游戏行业的龙头,将利用游戏和影视内容制作的实力,布局泛娱乐生态,天津防腐钢管最新价格资讯。公司以IP为核心,例如《射雕英雄传2》进行影游联动的推广;同时,公司具备影院的线下渠道,通过举办电竞比赛等方式,实现利用效率的提升以及不同业务板块之间的互补,天津防腐钢管最新价格资讯。公司具备全球化的视野和资源,天津防腐钢管最新价格资讯。影视业务方面,公司借助与美国环球影业的合作开启影视业务的全球化战略之路,与威秀娱乐集团、WMEIMG共同成立完美威秀娱乐集团,拓展影视业务的全球化,天津防腐钢管最新价格资讯。
风险提示,天津防腐钢管最新价格资讯。人才流失的风险;影视和游戏行业监管的风险;并购整合不及预期风险;游戏或影视项目不及预期的风险,天津防腐钢管最新价格资讯。
盈利预测及估值,天津防腐钢管最新价格资讯。公司的手游产品《诛仙》、《梦间集》等流水情况良好,我们维持公司2017-2019年EPhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  预测为1.08/1.37/1.65元,当前价31.6元,对应2017-2019年PE分别为29/23/19倍,维持目标价39.2元,天津防腐钢管最新价格资讯。考虑到完美世界影游业务实力强大,受益于游戏或者影视爆款产品的可能性较高,维持“买入”评级,建议投资者积极把握成长价值,天津防腐钢管最新价格资讯。

三七互娱:精品制作持续加码,期待2018年新品带动业绩增量
手游产品上线延后,业绩低于预期,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年前三季度,公司实现营业收入44.64亿元,同比增长21.73%;实现归母净利润12.11亿元,同比增长61.04%,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年Q3单季度收入13.85亿元,环比下降5.20%;归母净利润3.61亿元,环比下降13.64%,天津防腐钢管最新价格资讯。Q3毛利率69.75%,环比上升0.07个百分比;销售费用率30.69%,相比Q2有所上升;管理费用率12.56%,相比Q2有所下降,天津防腐钢管最新价格资讯。公司Q3的低于我们之前的预期,主要原因是《永恒纪元》的流水从高峰期有所下调,公司其他重磅手游产品,如《传奇霸业》、《凡人诛仙诀》等排期延后,导致Q3收入减少,天津防腐钢管最新价格资讯。
手游:未来半年重磅产品将持续发布,新品增量值得期待,天津防腐钢管最新价格资讯。《永恒纪元》上线超过一年,目前月流水仍维持在2亿元左右,产品用户数和活跃度处于良性,随着营销费用的下降,有望持续释放利润,天津防腐钢管最新价格资讯。公司于10月上线H5版本的《大天使之剑》,目前月流水已经达到1.6亿元,有望在Q4带来良好表现,天津防腐钢管最新价格资讯。由于之前手游产品排期延后,因此2017Q4及2018年初有较多重磅产品推出,包括《武易》、《凡人诛仙诀》、《传奇霸业》,天津防腐钢管最新价格资讯。目前,手游收入占比约56%,我们认为公司重磅产品在未来6个月释放,将为2018年业绩增量带来更多支撑,天津防腐钢管最新价格资讯。
页游:龙头地位牢固,业绩贡献有望维持,天津防腐钢管最新价格资讯。公司擅长精品页游的运营,《大天使之剑》、《传奇霸业》等上线接近3年,仍然表现持久生命力,月流水均保持在1亿元左右,天津防腐钢管最新价格资讯。公司后续页游产品储备丰富,在研产品包括《天堂2》、《奇迹MU》、《永恒纪元页游版》等,处于测试阶段,预计将在明年发布,天津防腐钢管最新价格资讯。虽然页游行业整体处于衰退,但是公司在页游领域位居龙头,产品和流量运营方面有极强的业务经验,目前页游的收入占比约为44%,预计2017年页游部分约为7亿元,我们认为随着公司页游产品的不断丰富,页游的业绩体量有望得以维持,天津防腐钢管最新价格资讯。
泛娱乐广泛布局,保持精品内容供给,天津防腐钢管最新价格资讯。2017Q3公司经营活动现金流净额3.19亿元,维持良性健康;后续手游、页游产品储备丰富,2018年业绩值得期待,天津防腐钢管最新价格资讯。此外,公司在泛娱乐及海外布局:(1)上半年海外收入3.67亿元,同比增长181%,旗下37GAMEhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  平台覆盖140多家公司;(2)公司储备了大量经典IP,包括游戏IP《奇迹》、《传奇》、《天堂2》等,影视IP《楚乔传》、《择天记》等,天津防腐钢管最新价格资讯。公司与芒果传媒进行合作,以泛娱乐的全产业链深度挖掘,在影视、游戏、动漫等领域综合布局,天津防腐钢管最新价格资讯。
风险提示,天津防腐钢管最新价格资讯。游戏产品受到行业巨头竞争影响;游戏作品质量波动风险,天津防腐钢管最新价格资讯。
盈利预测及估值,天津防腐钢管最新价格资讯。公司游戏延期上线,重磅产品料将在2018年释放业绩,天津防腐钢管最新价格资讯。我们维持公司盈利预测为2017-2019年EPhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  (摊薄后)0.76/1.00/1.19元,当前价22.1元,对应2017-2019年PE分别为29/22/19倍,天津防腐钢管最新价格资讯。考虑到估值切换因素,及公司在2018年的业绩表现预期,我们给予公司2018年30倍PE,目标价30元,维持“买入”评级,建议投资者积极把握成长价值,天津防腐钢管最新价格资讯。

分众传媒:生活圈媒介绝对龙头,需求驱动新增长
生活圈媒介绝对龙头,天津防腐钢管最新价格资讯。分众传媒是国内生活圈广告市场的领航者,经营的媒体类型包括影院媒体、楼宇视频媒体、框架媒体等,天津防腐钢管最新价格资讯。截至 2016 年末,公司已形成覆盖全国约290多个城市的生活圈媒体网络,在生活圈媒介广告市场占据了垄断性的优势,天津防腐钢管最新价格资讯。2017年前三季度,公司实现营业收入87.30亿元,同比增长15.74%;实现归属于公司普通股股东净利润39.17亿元,同比增长24.45%,天津防腐钢管最新价格资讯。受益于品牌广告主对分众传媒的认知度和投放量的不断提升,公司收入、利润均维持快速增长的趋势,天津防腐钢管最新价格资讯。
分众广告有效补充电视、互联网广告,曝光价值不可替代,天津防腐钢管最新价格资讯。分众楼宇广告能触达电视、互联网广告的盲点,在广告组合中不可或缺;且作为通勤圈、户外生活圈的被动曝光媒介,能实现强制触达,在品牌曝光方面独具优势,天津防腐钢管最新价格资讯。近年高景气的互联网行业广告主在分众的投入巨大,同时传统行业在分众的品牌广告投放稳定增长,据统计目前中国前100品牌中,有8成品牌投放分众,总客户超过5000家,客户留存率约80%;同时分众新领域客户拓展卓有成效(如白酒行业),有望进一步带动同行业广告主倾斜预算,天津防腐钢管最新价格资讯。
广告整体资源持续增长,非一线城市增量空间可观,天津防腐钢管最新价格资讯。近年分众持续布局广告资源,截至2017年6月,分众已布局116万块框架平面媒体,7.9万平面数码海报,14.6万电梯电视,天津防腐钢管最新价格资讯。尽管公司在一线城市的楼宇覆盖率已经较高,分众在一二线城市以外的城市尚具备巨大的渗透空间,天津防腐钢管最新价格资讯。公司目前自营广告覆盖不到100个城市,相比中国300多个地级市还有大量三四线城市可拓展,天津防腐钢管最新价格资讯。刊挂率方面,目前刊挂率仅为50%~60%左右,存在提升空间,天津防腐钢管最新价格资讯。随着非一线城市消费潜力持续显现,广告主预算下沉需求在中长期有望驱动分众持续拓展非一线城市的媒介资源,成为未来收入的主要驱动之一,抬升分众收入的天花板,天津防腐钢管最新价格资讯。
产业链地位强势且稳固,纯品牌曝光上具备较强价格优势,天津防腐钢管最新价格资讯。分众在楼宇电梯广告领域市占率超90%,强大的资源垄断与规模效应将进一步强化公司的竞争力,预计公司未来能够维持其对上下游的控制力与议价力,保障未来盈利能力,天津防腐钢管最新价格资讯。从不同媒介效果与价格看,不同媒体在广告定位、效果与CPM上各不相同,分众尽管精准与转化不及互联网,但在针对写字楼群体打纯品牌曝光上具备较好的价格优势,天津防腐钢管最新价格资讯。
风险提示,天津防腐钢管最新价格资讯。宏观经济下行,广告整体投放需求下降;公司广告业务拓展不及预期,非一线城市下沉面临的竞争压力超预期,解禁减持超预期,天津防腐钢管最新价格资讯。
盈利预测、估值及投资评级,天津防腐钢管最新价格资讯。考虑公司稳定独特的广告价值、强大的产业链地位及高性价比的曝光效果,我们认为中长期来说分众广告价值的进一步体现具备较高的确定性,预测2017-19年归母净利55/65/74亿元,对应EPhttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  分别为0.45/0.53/0.61元(维持预测),对应PE27x/23x/20x,公司具备长期配置价值,给予2018E PE30x,目标价15.9元,维持“买入”评级,天津防腐钢管最新价格资讯。

新浪微博:泛娱乐社交生态巨头,迈入货币化黄金时代
用户规模持续增长、广告效率提升及模式创新驱动微博三季度收入利润强劲增长,天津防腐钢管最新价格资讯。①2017Q3公司营收3.20亿美元(同比+81%,环比+26%),超2.9~3.0亿美元的业绩指引,其中广告收入2.76亿美元(同比+77%),直播等新业务驱动下,非广告业务收入大幅增长至4320万美元(同比+114%);②公司营业利润1.19亿美元(同比+176%),营业利润率37.0%(同比+13pcthttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  );non-GAAP归母净利润1.15亿美元(同比+111%,环比+33%),non-GAAP净利润率36.0%(同比+5pcthttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  ),天津防腐钢管最新价格资讯。
受益于持续推广以及内容生态愈发完善,微博用户数稳定增长,货币化导向+精细化运营+非广告业务创新拓展促单用户收入(ARPU)再创历史新高,天津防腐钢管最新价格资讯。①用户获取方面, 微博继续加大推广力度,与此同时内容生态建设进一步完善,17Q3微博活跃用户持续增长,季度末月活达到3.76亿(同比+27%),其中移动端占比92%(同比+3pcthttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  ),日活用户1.65亿(同比+25%),活跃率44%;②得益于广告精准度提升、形式更加丰富(信息流、视频等)以及微博营销价值被更多广告主认可,微博单用户收入再创历史新高,17Q3季度ARPU(收入/月活)达到0.85美元(同比+43%,环比+21%);其中广告收入ARPU 0.74美元(同比+40%),而互联网金融业务、会员费和直播业务分成收入的持续增长下,非广告收入增长至ARPU 0.11美元(同比+69%),非广告场景下的盈利能力逐步显现,天津防腐钢管最新价格资讯。
规模效应进一步体现,成本费用率整体持续下行,驱动利润率新高,天津防腐钢管最新价格资讯。得益于互联网广告和增值服务业务的规模经济性,2017Q3公司毛利率提升、各项费用率持续下行,营业成本率降至19.5%(同比-5.6pcthttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  ),毛利率上升至80.5%;研发费用率降至15.9%(同比-6.6pcthttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  ),管理费用率降至3.8%(同比-2.9pcthttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  ),受推广需要,Q3销售费用率23.9%,近几个季度保持相对稳定,但相比2014/15年已有显著下降,三费费用率整体降至43.5%(同比-7.1pcthttp://www.luoxuanguanchangjia.com/    http://www.tianjinluoxuanguan.com/    http://www.luoxuanguanchang.cn/  ),推动营业利润高速增长至1.19亿美元(同比+176%),天津防腐钢管最新价格资讯。
基于泛娱乐内容与关系的生态进一步完善,货币化方式逐渐丰富并优化,看好公司巨大的流量入口价值与长期货币化空间,天津防腐钢管最新价格资讯。①除了丰富的网红、KOL内容与关系外,微博与多家主要电台、视频网站合作完善其渠道,与知名综艺、体育(NBA)等合作完善其内容体系,同时推动平台多媒体化、算法优化、工具生态构建等,提升用户内容生产与消费;②微博的巨大流量价值进一步被广告主认可与信任,广告收入不断增长,同时随着广告精准性与广告投放系统的进一步完善、直播等多元货币化方式的持续发力,微博巨大而稳定的流量入口价值有望进一步体现,天津防腐钢管最新价格资讯。
风险因素,天津防腐钢管最新价格资讯。用户城市下沉不及预期;信息流优化效果不及预期,天津防腐钢管最新价格资讯。
盈利预测、估值及投资评级,天津防腐钢管最新价格资讯。考虑MAU持续增长,货币化能力持续提升,内容与用户关系持续强化,预测公司2017-19年Non GAAP归母净利分别为3.95亿/5.86亿/7.93亿(维持预测),同比+115%/49%/35%,天津防腐钢管最新价格资讯。基于公司巨大的用户规模和竞争壁垒,维持“买入”评级,天津防腐钢管最新价格资讯。
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